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　　天相投顧：中國修建半年報點評 初次索取“中性”評級

　　天相投顧26日公布中國修建（601668.sh）半年報點評，初次索取“中性”評級，詳細如下：

　　公司上半年完成停業(yè)支出1113.3億元，停業(yè)本錢52.5億元，歸屬母公司凈本錢23.5億元，根本每股收益為0.13元，按公司發(fā)行后總股本攤薄EPS為0.08元。（因公司為09年上市，未編制同比數(shù)據(jù)和相關(guān)增減目標）

　　公司上半年運營狀況契合天相投顧預期，暫不調(diào)整盈利猜測，估量中國修建2009～2011年攤薄EPS辨別為0.18元、0.21元和0.26元，以后股價5.09元對應(yīng)的靜態(tài)PE為33倍、29倍和24倍，和同行業(yè)其他公司相比不具有分明的估值上風，初次索取“中性”的評級。

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　　天相投顧：中國國航中報點評 下調(diào)評級至“中性”

　　天相投顧26日公布中國國航（601111.sh）中報點評，下調(diào)公司評級至“中性”。

　　2009年上半年公司完成停業(yè)支出224.05億元，同比降落12.71%；停業(yè)本錢17.86億元，同比添加31.92%，本錢總額27.30億元，同比添加100.02%；歸屬母公司凈本錢29.26億元，同比添加151.03%。完成根本每股收益0.25元。

　　天相投顧評論如下：

　　演講期內(nèi)國航的凈本錢增速要好于市場預期，其中航油套保收益是為次要的奉獻要素，這一點契合天相投顧在5月下旬演講（即“燃油套期保值業(yè)務(wù)或?qū)⒋蠓绊?009年本錢”）中的觀念。

　　詳細來看，演講期內(nèi)公司完成航油套保公道價值回轉(zhuǎn)40.03億元（與天相投顧之前估量的37至44億元根本分歧），航油套保到期交割喪失25.53億元（超出天相投顧之前估量的17億元），二者算計奉獻本錢總額14.5億元，占本錢總額比重達53.1%，成為公司盈利的次要奉獻氣力。上半年公司還收到民航建立基金返還8.24億元，完成匯兌凈收益1.76億元，辨別占本錢總額比重30.2%、6.5%。而航空主業(yè)只占10.3%。

　　在剔除航油套保、建立基金返還和匯兌收益影響的狀況下，演講期內(nèi)國航航空主業(yè)完成本錢總額2.8億元，同比2008年盈余7.4億元有所惡化。業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，上半年國航旅客運輸量、貨郵運輸量辨別添加13.6%、-9.5%，其中國際航線辨別添加18.2%、-1.8%。但受制于票價程度低于同期，公司航空客運、貨郵運支出辨別同比降落6.9%、46.6%。同時，隨同著航油均勻價錢同比大幅下滑，相關(guān)停業(yè)本錢降落幅度大于支出降落幅度，使得公司航空主業(yè)毛利率晉升了5.4個百分點，晉升至15.3%。估量下半年在國際需求持續(xù)微弱、國際需求逐漸復原、以及航油本錢、票價程度單獨影響下，國航航空主業(yè)仍能完成必定盈利。

　　值得進一步指出的是，演講期內(nèi)公司航油套保收益是在上半年WTI下跌50%的背景下完成的。而以2009全年WTI均勻價60美元/桶計算，估量下半年WTI將僅下跌12%左右。因而，天相投顧估量下半年航油套保公道價值回轉(zhuǎn)可以只要10億元范疇，同時思索到到期交割喪失，屆時航油套保將不能奉獻以至有可以小幅連累公司功績。

　　天相投顧上調(diào)公司2009年EPS0.05元，上調(diào)至0.28元，暫堅持對2010年EPS0.17元的猜測；以8月25日開盤價7.2元計算，對應(yīng)靜態(tài)市盈率辨別為26倍、42倍?；趯?009下半年功績表示將差于上半年的預期，天相投顧下調(diào)公司評級至“中性”。

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　　天相投顧：徐工科技中報點評 索取“增持”評級

　　天相投顧26日公布徐工科技（000425.sz）中報點評，索取公司“增持”評級，詳細如下：

　　2009年1-6月，公司完成停業(yè)支出19.5億元，同比降落0.6％；停業(yè)本錢103萬元，同比降落94.7％；歸屬母公司一切者的凈本錢1330萬元，同比下降1122.8％；完成根本每股收益0.02元，2008年同期為0.002元。

　　停業(yè)支出上半年同比持平，但二季度同比添加12%。現(xiàn)公司產(chǎn)品以裝載機、壓路機、攤鋪機為主，二季度停業(yè)支出同比添加次要是由于壓實機械受害于國度擴展根底裝備建立同比添加51%。但是裝載機受入口影響，支出同比降落20%。產(chǎn)品晉級令毛利同比晉升約5個百分點。演講期內(nèi)，公司推出K系列裝載機、新一代F系列裝載機和新一代XS系列單鋼輪振動壓路機等晉級換代產(chǎn)品，晉升了產(chǎn)品的盈利才能。裝載機毛利率晉升了7.51個百分點至12%，壓實機械毛利率晉升了1.62個百分點至10.57%，從而令產(chǎn)品盈利才能加強。

　　資產(chǎn)減值喪失添加及時期用度率進步，令停業(yè)本錢降落。因演講期內(nèi)計提的壞賬預備添加令資產(chǎn)減值喪失同比添加366%至1186萬元，而時期用度率添加次要是由于三包用度與新產(chǎn)品開拓用度添加，同時因兼并范疇變化添加了南京徐工汽車制造無限公司治理用度，時期用度率同比添加5個百分點，從而，令停業(yè)本錢同比降落95%。歸屬母公司凈本錢同比添加1122.8%。一方面是由于毛利率晉升及所得稅稅率同比升高10個百分點令母公司凈本錢同比添加。另一方面天相投顧以為是新兼并的南京徐工汽車制造無限公司呈現(xiàn)盈余，令多數(shù)股東損益分為-1076萬元。

　　等待重組完成后的“新徐工”亮相。重組后，徐州重型機械無限公司出售支出將占公司支出超越50%，徐州重型的主導產(chǎn)品是工程起重機，該企業(yè)是國際工程起重機龍頭企業(yè)，特地是汽車起重機國際市場具有率為55%，居位。而工程起重機用處普遍，可用于工程施工企業(yè)，修建施工企業(yè)，運輸行業(yè)等，因而其是高鐵建立的受害產(chǎn)品，而受房地產(chǎn)的影響較小，估量公司全年起重機支出有20%的添加率。

　　盈利猜測：現(xiàn)公司增發(fā)股份曾經(jīng)上市，資產(chǎn)重組曾經(jīng)完成。估量公司2009～2010年的EPS辨別為1.64元、1.96元，按昨日開盤價29.00元計算，對應(yīng)的靜態(tài)市盈率為18倍、15倍，索取公司“增持”評級。

　　風險提示：產(chǎn)品毛利率低于同行業(yè)，影響盈利才能。

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　　天相投顧：東華軟件中報點評 堅持“增持”評級

　　天相投顧26日公布東華軟件（002065.sz）中報點評，堅持公司“增持”的投資評級。

　　2009年1-6月，公司完成停業(yè)總支出7.10億元，同比添加24.57%；完成歸屬母公司一切者的凈本錢9，977萬元，同比添加33.21%；每股收益0.23元。

　　天相投顧評論如下：

　　公司次要處置高端零碎集成業(yè)務(wù)，其客戶次要為金融、電信、電力等行業(yè)的大型企業(yè)。演講期內(nèi)，大型企業(yè)的音訊化需求堅持動搖，因而公司的零碎集成業(yè)務(wù)堅持了較快的支出增速，其中由于公司在08年上半年收買了處置ATM效勞業(yè)務(wù)的聯(lián)銀通公司，使得演講期內(nèi)來自金融、安全、社保行業(yè)的支出同比添加253.26%，到達2.19億元。由于聯(lián)銀通公司處置的ATM效勞業(yè)務(wù)的毛利率較高，從而使公司的主停業(yè)務(wù)毛利率同比進步1.79個百分點，到達24.39%。演講期內(nèi)，由于公司加大研發(fā)和出售投入，使得時期用度率同比進步3.72個百分點，為11.45%。

　　隨著電子音訊產(chǎn)業(yè)復興規(guī)劃的推出，以及國際企業(yè)越發(fā)認識到音訊化對進步效率、升高本錢的主要性，估量將來5年將是國際企業(yè)和政府機關(guān)音訊化建立的頂峰階段。由于公司的零碎集成技術(shù)天分片面，是國際為數(shù)未幾的可以銜接大型、高端零碎集成項手段企業(yè)之一，必將臨時受害于下游行業(yè)的音訊化建立。猜測公司2009年到2011年的每股收益辨別為0.54元、0.71元和0.92元，相應(yīng)的靜態(tài)市盈率辨別為27倍、21倍和16倍，公司估值低于40倍的軟件板塊均勻市盈率程度，堅持公司“增持”的投資評級。

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　　天相投顧：伊力特中報點評 堅持“中性”評級

　　天相投顧26日公布伊力特（600197.sh）中報點評，堅持公司“中性”的投資評級，詳細如下：

　　2009年1-6月，公司完成停業(yè)支出5.26億元，同比添加17.44%，停業(yè)本錢1.15億元，同比添加4.33%，完成歸屬母公司凈本錢8057萬元，同比降落11.91%，完成每股收益0.18元。其中，第2季度公司完成停業(yè)支出2.64億元，同比添加9.45%，完成歸屬母公司凈本錢4424萬元，同比降落15.16%，完成每股收益0.10元。

　　公司白酒業(yè)務(wù)出售支出添加逾20%。演講期內(nèi)，因國際微觀經(jīng)濟放緩，公司高端酒類出售遭到抑止（公司高端白酒支出占酒類支出的10%-20%）。為應(yīng)對金融危機，公司主動調(diào)整了營銷戰(zhàn)略，加大了疆內(nèi)市場的開辟力度，進一步穩(wěn)固區(qū)域上風，使得白酒業(yè)務(wù)完成出售支出5.12億元，較上年同期添加20.17%，其中新疆市場完成3.11億元，同比大幅添加49.68%。

　　煤化工項目行將投產(chǎn)。公司控股61%的控股子公司--新疆伊力特煤化工無限義務(wù)公司，估量將于10月份左右投產(chǎn)。天相投顧估量煤化工項目年內(nèi)能為公司奉獻本錢，將體如今第4季度中。

　　因目前煤化工項目尚未投產(chǎn)，其盈利才能難以估量，天相投顧暫未思索該項目對公司凈本錢的奉獻。另外，思索到：（1）公司上半年凈本錢同比降落源于子公司往年不再享用所得稅優(yōu)惠政策；（2）公司疆外業(yè)務(wù)開展勢頭優(yōu)良，并有很大的晉升空間，天相投顧估量公司2009-2011年的EPS辨別為0.31元、0.41元和0.54元，以后公司的股價為8.77元，對應(yīng)的靜態(tài)PE辨別為28X、21X和16X，臨時堅持公司“中性”的投資評級。

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　　天相投顧：特發(fā)音訊中報點評 堅持“中性”評級

　　天相投顧26日公布特發(fā)音訊（000070.sz）中報點評，堅持公司“中性”的投資評級。

　　上半年，公司完成停業(yè)支出3.72億元，同比添加30.63%；停業(yè)本錢960萬元，同比添加74.97%；歸屬上市公司股東的凈本錢1，837萬元，同比添加74%；EPS為0.07元。

　　天相投顧點評如下：

　　公司上半年支出和本錢雙雙疾速添加，毛本錢同比添加2.3個百分點，至12.26%。次要緣由：（1）光纜產(chǎn)品量價齊升。上半年公司完成業(yè)務(wù)支出2.67億元，同比添加42%；毛利率同比添加2.4個百分點，至11.38%。次要緣由：①光纜行業(yè)景氣，三大運營商2009年上半年放慢了網(wǎng)絡(luò)建立進度，對光纜的需求超越市場2009年終猜